Грозит ли России дефолт в 2018 году?

Содержание

Грозит ли России дефолт в 2018 году?

Грозит ли России дефолт в 2018 году?

Несмотря на бодрые заявления российского правительства по поводу экономического роста, многие экономисты аргументировано доказывают, что на самом деле в стране все не хорошо. Более того, речь может идти о нестабильности.

Ее причины – ограничительные меры, то есть, санкции со стороны США и европейский стран. Такая ситуация становится одной из основных причин, приводящих некоторых экспертов к мнению о возможности нового дефолта в России.

При этом речь идет или о конце 2018-го или о 2019 годах.

Что такое дефолт простым языком для России? Например, в государственном бюджете не хватает денег на государственные нужды. Чтобы восполнить дефицит бюджета, власти страны обращаются за кредитом к внешним кредиторам — иным государствам. Когда вернуть внешний долг с процентами страна не может, в стране наступает дефолт.

Последствия дефолта — это  девальвация национальной валюты, т.е. снижение стоимости денежной единицы государства по отношению к мировой валюте. Рост дебиторской задолженности, кризис внутри страны из-за задержки зарплат, пенсий и пр. Акции крупных компаний теряют свою стоимость. Деноминация национальной валюты – это изменение национальной стоимости денежной единицы с целью ее стабилизации.

Предпосылки дефолта 1988 года

Прежде чем говорить о возможности повторения наихудшего сценария, желательно вспомнить, что и как происходило в 90-е года. Итогом чего стал дефолт 1998-го. Тогда, на протяжении довольно длительного времени Россия жила в условиях экономического кризиса. Положение осложнялось резким падением цены на нефть.

Дефолт 1998 года в России кратко: к середине августа 1988 ситуация дошла до крайней точки, и 17 числа российским правительством и Центробанком было принято решение об отказе в уплате по долговым обязательствам, государственным краткосрочным облигациям (ГКО), а также облигациям федерального займа.

Спекуляция

Если оценивать действия правительства и Центробанка накануне того события, то можно прийти к выводу, что основной их задачей было искусственное доведение страны до дефолта. Процентные ставки по ГКО поднимались так, что спекулянты увеличивали свои состояния едва ли не за считанные дни.

Доходность этих облигаций доходила до 60 процентов. Покупавшие облигации по номинальной стоимости спустя незначительный промежуток времени продавали их, получая высокую прибыль.

В результате большая часть денег внутреннего рынка и почти все объемы западных кредитов тратились на платы по ГКО. Реальный сектор российский экономики не получал ничего. Получалось некое подобие с акциями МММ. То есть, на государственном уровне существовала обыкновенная пирамида.

Отличие – при МММ банкротами оказывались те, кто купил акции последними. В данном случае их роль выполняло государство.

Процесс приближения к дефолту усилился 1-го января 1998 года. С этого дня были сняты все ограничения, препятствующие вывозу капиталов из России. Заработавшие на перепродаже акций ГКО нерезиденты выводили деньги из страны без затруднений. Рубль обесценивался.

Вдобавок ко всему обвалились цены на нефть, за счет продажи которой РФ в значительной мере обеспечивала бюджет валютой (см. Как снизить зависимость курса рубля от цен на нефть? Ответ эксперта)

В августе у правительства уже не было средств для погашения ГКО с «зашкаливающей» добавленной стоимостью. Произошел технический дефолт. Рубль больше нельзя было удерживать в нужном коридоре. Произошел обвал национальной валюты. Если в первой половине августа за доллар давали 6 рублей, то в последних числах декабря – 21 рубль.

В чем отличия условий 2018 от 1988 года

Возможен ли дефолт в 2018 или 2019 году? По прогнозу, опубликованному несколько месяцев назад в журнале «ПровиКоммент», для очередного обвала требуется присутствие цепочки определенных событий:

  • Одно из условий – падение цены на нефть ниже 35 долларов за баррель (сорт Brent).
  • Следующая составляющая – санкции, которые обеспечат России запрет на использование долларов и евро при расчетах.
  • Третье – введение санкций в отношении РФ, замораживающих активы и золотовалютные резервы.

Но это не будет дефолтом. Речь пойдет о серьезном экономическом кризисе. Даже при условии, что Россия откажется выполнять свои обязательства по внешнему долгу, ничего серьезного не произойдет. В настоящее время этот долг совсем незначителен. К тому же он почти полностью перекрывается золотовалютными запасами страны.

Сопоставления условий, присутствующих в 1988 году и в 2018 году, говорит лишь об одном – ситуация сейчас совершенно иная.

Можно, конечно, допустить, что цены на нефть упадут, но старания США, вводящих санкции в отношении Ирана, другие события, влияющие на цену нефти, создают условия для ее роста. Но его может и не быть.

Тогда возможны некоторые колебания цены между 75-ю и 80-ю долларами за баррель. В крайнем случае, цена может и опуститься, но слишком мала вероятность, что планка в 35 долларов или еще ниже будет достигнута.

Введение «драконовских» санкций в отношении России также имеет малую вероятность. К тому же в условиях санкций страна живет уже несколько лет. За это время определены пути, позволяющие обойти практические любые ограничения. Значимость санкций снижается и за счет изменившейся обстановки в мире.

Положительную роль играет сотрудничество со странами БРИКС. Риск дефолта снижается и за счет перехода на расчеты с некоторыми государствами в национальных валютах. Особо можно отметить все возрастающую роль юаня. Китайская валюта позволяет обходиться и без участия доллара, и без евро.

Еще одна составляющая, препятствующая возможности дефолта, — торговая война между США и Китаем. Пекин, отвечая на удары Вашингтона, быстро находит себе новых партнеров. К тому же постепенно, хотя и пока довольно низкими темпами, возрастает роль китайской валюты за счет работы Шанхайской биржи.

Первые фьючерсы были проданы там за юани весной. Правда, тогда речь шла только о десятках миллионов, но уже осенью объемы существенно увеличатся. Далее объемы продаж нефти за юани могут нарастать как снежный ком.

Если это приведет к частичному выходу из доллара ряда стран, то США будет просто не до серьезных санкций.

Что касается состояния экономики России, то в 1998 году ситуация была гораздо сложнее. Правительство оказалось в заложниках из-за огромных кредитов, и не могло исполнять по ним свои обязательства. Сейчас денежно-кредитная политика совершенно иная. В банковском секторе наводится порядок. У государства нет больших обязательств по кредитам.

Прогнозы экспертов: дефолт, кризис или не то, не другое?

Будет ли дефолт в России? Апокалипсические прогнозы время от времени появляются. Один из них сделал Bank of Americа. Его аналитики предполагают повторения того, что случилось в 1998 году. Кстати, тогдашний российский дефолт стал возможен не только из-за внутренних причин. Падение цен на нефть, перегрев азиатских экономик стали тем толчком, который способствовал российскому кризису.

По мнению американских аналитиков, события развиваются по тому же сценарию. Рынки развивающихся стран начинают обваливаться из-за давящего на них доллара. Акции компаний, занятых высокими технологиями, поднимаются в цене.

По поводу вероятности дефолта в России в 2018 году высказывал мнение и Россел Кларк из Horseman Capital Management. Сопоставлял 1998 год с 2018 годом и Пол Кругман, нобелевский лауреат.

Высказал свои соображения и спекулянт с мировым именем Джордж Сорос. Кстати, этот миллиардер увидел предстоящее развитие событий в более мрачном варианте.

По его словам, под угрозой окажется даже существование Евросоюза.

Что касается российских прорицателей, то по прогнозу предпринимателя Евгения Чичваркина, обвал российской экономики произойдет максимум через полтора года. При этом цена доллара поднимется до 90 рублей и выше.

Другой российский предприниматель Дмитрий Потапенко уверен, что российская экономика сможет продержаться до трех лет.

Что касается чиновников Минэкономразвития, то по их прогнозам в следующем году курс доллара немногим превысит 53 рубля. К 2024 году он поднимется до 68 рублей. При этом на понижение российской национальной валюты оказывают действие не санкции, а укрепление доллара на валюты развивающихся стран.

Что касается нефти, все еще являющейся одной из главных составляющих пополнения золотовалютных резервов России, то в Минэкономразвитии уверены, что она будет дешеветь. В 2024 году стоимость барреля составит только 55 долларов.

Прогнозы других российских аналитиков также в большинстве не предполагают дефолт. Они признают возможность проявления кризисных явлений. Вероятным может быть и ослабление рубля из-за новых санкций, которые могут быть приняты США по отношению к России.

Действующие санкции против России: причины, контрсанкции, значение для экономики

Однако, как показывают исторические события, далеко не все прогнозы сбываются. К примеру, никому не удалось спрогнозировать роста цены на нефть до 145 долларов за баррель.

Обрушить цены на нефть или наоборот спровоцировать ее резкий рост, могут события, которые просто никто не предвидит.
Относительно недавно мировой рынок пережил настоящий обвал цены на нефть, когда она вплотную подобралась к отметке в 25 долларов за баррель. То есть, в России появилось одно из условий для дефолта. Но его не случилось.

Что касается высокой доходности российских ценных бумаг, то она все же остается в разумных пределах.

Еще одна причина, способная вместе с другими обеспечить дефолт, — обслуживание внешнего долга, также в настоящее время не представляет серьезной опасности (Узнайте также про внешний долг США). Конечно, США могут ввести санкции и в отношении этого суверенного долга.

Однако, как уже было сказано, он почти полностью перекрывается золотовалютными резервами. Что касается санкций в отношении этих резервов, то Центробанк в 2018 году избавился почти от всех американских ценных бумаг.

Повлиять же на другие страны, имеющие в России собственные интересы, Вашингтону далеко не просто.

Источник: https://promdevelop.ru/vozmozhen-li-v-segodnyashnej-rossii-defolt/

Назад в 1998-й? Грозит ли России повторение дефолта

Грозит ли России дефолт в 2018 году?

2018-07-05T08:00+0300

2018-07-05T13:07+0300

https://ria.ru/20180705/1523961498.html

Назад в 1998-й? Грозит ли России повторение дефолта

https://cdn22.img.ria.ru/images/152399/69/1523996975_0:105:2000:1230_1036x0_80_0_0_af36ff958dc4806dd86638691e0ea711.jpg

РИА Новости

https://cdn22.img.ria.ru/i/export/ria/logo.png

РИА Новости

https://cdn22.img.ria.ru/i/export/ria/logo.png

МОСКВА, 5 июл — РИА Новости, Наталья Дембинская. Мир стоит на пороге очередного глобального экономического кризиса, по разрушительной силе сравнимого с событиями 1997-1998 годов, предупредили в Bank of America.

Проанализировав тренды, эксперты пришли к выводу, что для повторения сценария двадцатилетней давности сложились все условия: устойчивый рост в США, сглаживание кривой доходности облигаций, сокращающиеся рынки развивающихся стран. Каковы предпосылки грядущего краха и действительно ли в России «наступит новый 1998 год» — в материале РИА Новости.

Бегство с развивающихся рынков

Нынешняя ситуация на глобальных рынках очень похожа на ту, что была два десятилетия назад, указывает инвестиционный аналитик Bank of America Merrill Lynch Майкл Хартнетт.

Тогда все началось в Азии. Рухнул фондовый рынок Таиланда, затем кризис распространился на Индонезию, Филиппины, Малайзию, Южную Корею и в итоге привел к дефолту Россию. Инвесторы массово выходили из рискованных долговых обязательств развивающихся экономик.

Сейчас, по мнению Хартнетта, есть очевидные параллели. Весь 2018 год инвесторы продают бумаги формирующихся рынков. Причина тому — рост процентных ставок ФРС, способствующий укреплению доллара.

От этого растет привлекательность инструментов, номинированных в долларах, что бьет по валютам развивающихся стран. Укрепление доллара и повышение доходности госдолга заставляют игроков перекладывать средства в более выгодные и менее рискованные бумаги. Акции развивающихся рынков также под давлением — индекс MSCI EM опустился до годовых минимумов.

Кривая доходности

Другой фактор — сглаживание кривой доходности государственных облигаций США, двухлетних и десятилетних трежерис. Так, доходность двухлетних казначейских бумаг США сейчас на многолетних максимумах — 2,55%, а доходность десятилетних трежерис — 2,8%.

Это означает следующее: вкладывать средства в американский долг с погашением через два года почти так же рискованно, как и кредитовать экономику США на десять лет. В нормальных условиях краткосрочные вложения всегда менее рискованны.

Инвесторы внимательно отслеживают эту разницу — так называемую кривую доходности. Чем меньше разрыв, тем выше вероятность краха экономики. Возникает риск инверсий — это когда доходность двухлетних бондов превосходит доходность долгосрочных, как это случилось в 1998 году. Сглаженная кривая доходности — традиционный предвестник рецессии.

Ранее опасения в связи с ростом доходности десятилетних трежерис, эталонных бумаг, от которых зависят цены на бонды во всем мире, озвучил другой крупный американский банк — Morgan Stanley. Если доходность десятилетних бумаг превысит 3,05%, произойдет обвал, предупредили аналитики.

Кстати, вторая по значимости угроза мировой экономической стабильности исходит опять же от США. Протекционистская политика Вашингтона наносит колоссальный урон мировой торговле.

Дефолт уже за углом?

В Bank of America уверены, что кризис созреет в самое ближайшее время и длительного спада не избежать. Аналитики российских банков это подтверждают.

«В США усиливаются инфляционные ожидания, а ФРС ужесточает денежно-кредитную политику, повышается доходность облигаций, при этом потребительский спрос остается низким, что не дает экономике уверенного развития», — объясняет РИА Новости руководитель центра разработки стратегий Газпромбанка Егор Сусин.

И хотя структурно ситуация теперь иная, чем в 1998-м или 2008-м, критическая масса проблем для экономического кризиса сформировалась, отмечает он. И указывает на те же протекционизм, торговые войны, а также геополитику.

Впрочем, предположение, что первыми в грядущих экономических потрясениях пострадают развивающиеся рынки, в частности Россия, эксперты подвергают сомнению. «В отличие от 1997-1998 годов, сейчас нет того огромного объема инвестиций в развивающиеся рынки, которые те не в состоянии были переварить», — говорит инвестиционный аналитик Владимир Рожанковский радио Sputnik.

США действуют осознанно: они повышают процентную ставку и привлекательность инвестиций в свои облигации, тем самым выкачивая деньги по всему миру, уточняет он. В 1997-1998 годах все было ровно наоборот.

«Так что опасаться биржевого кризиса следует именно в Штатах, где бумаги по инвестиционным мультипликаторам сильно переоценены», — подчеркивает аналитик.

Внешние потрясения, безусловно, затронут и Россию, однако, как указывают специалисты Всемирного банка, за четыре года санкций со стороны США и ЕС экономика страны неплохо закалилась.

Это признали и международные рейтинговые агентства, повысив прогноз по суверенному рейтингу России со «стабильного» на «позитивный».

Аналитики считают, что страна не только успешно справилась с обрушением нефтяных цен и западными санкциями, но и подготовилась к возможным катаклизмам в мировой экономике. 

Источник: https://ria.ru/20180705/1523961498.html

Будет ли дефолт в России в 2018 году

Грозит ли России дефолт в 2018 году?

Поскольку 2018 год – своего рода юбилейный – ровно 20 лет назад в России произошел суверенный дефолт и последовавшая за ним девальвация рубля, многих читателей не перестает интересовать данная тема.

Возможен ли дефолт в 2018 году в России и в каком месяце он может произойти – постараемся рассмотреть в этой публикации журнала ПрофиКоммент.

Дефолт 1998 года в России

В 90-е годы наша страна переживала период затяжного экономического кризиса, в период которого произошло резкое падение цен на нефть, в результате чего к 17 августа 1998 года Правительство РФ совместно с Центробанком приняло решение об отказе об уплате по долговым обязательствам в ГКО (государственным краткосрочным облигациям) и ОФЗ (облигациям федерального займа). Перед этим событием процентные ставки на ГКО росли как на дрожжах – несмотря на то, что ценные бумаги относились к краткосрочным, их доходность поднималась до 60% — небывалой высоты для государственных ценных бумаг.

Инфографика 1. Цена на нефть в 1998-2000

Основную прибыль получали те, кто покупал ГКО по номиналу и продавал через некоторое время с высокой прибылью. В итоге подавляющий объем всех западных кредитов и свободных денег на внутреннем рынке шло на покупку ГКО, а не на развитие реального сектора отечественной экономики. Некоторая аналогия с МММ, пусть и не такая прямая, прослеживается.

После того, как 1 января 1998 года ограничения на вывоз капитала из РФ были сняты, нерезиденты резко вывели заработанные таким легким способом деньги, что привело к резкому оттоку капитала и обесцениванию национальной валюты. Долго так продолжаться не могло, и в середине августа 1998 года Правительство просто было не в состоянии погашать ГКО с такой высокой набавленной стоимостью – что и привело к техническому дефолту по этим обязательствам.

Правительство объявило о том, что оно отказывается удерживать курс рубля в заданном коридоре и, как следствие, отпустило рубль в свободное плавание. В результате курс рубля в течение следующих 6 месяцев рухнул сразу на 300% — вместо 6 рублей к 1 января 1999 года за 1 доллар стали давать 21 рубль.

Инфографика 2. Курс доллара в 1998-2000

Эти времена многие россияне помнят до сих пор, поэтому ожидание дефолта сидит в подсознании.

Будет ли дефолт в 2018 году в России и в каком месяце?

Будет ли замена денег в России в 2018 году и дефолт? – такие или похожие вопросы можно услышать в общественном транспорте или на почте. Люди, которые с недоверием относятся к экономическим событиям, часто не могут сами себе объяснить – что происходит с рублем и долларом, поэтому им так важно найти ответ на беспокоящие их вопросы.

В какой ситуации может произойти дефолт в 2018 году в России

Журнал ПрофиКоммент уже писал о прогнозах на 2018 год для курса доллара и экономики России. Чтобы понять, в каком месяце возможен дефолт и вообще есть ли вероятность этого события в наступившем году, необходимо учесть ряд важных критериев.

Чисто гипотетически дефолт в РФ в 2018 году возможен только если:

  • Цена на нефть резко упадёт до уровня ниже 35 долларов за баррель (сорта Brent);
  • Западные санкции введут полный запрет на проведение операций в долларах и евро;
  • Новые санкции полностью заморозят активы и золотовалютные резервы РФ.

Одновременно эти три фактора способны привести к тому, что государство сможет пойти на ослабление национальной валюты – курс рубля в такой ситуации способен упасть. Что касается дефолта, то внешний долг России крайне мал и объявлять по нему отказ от выполнения не представляется серьезным.

К тому же одновременно падение цен на нефть и введение таких радикальных санкций против России если и возможно, то крайне мало вероятно. Пока администрация США намерена двигаться по пути хотя бы видимой нормализации отношений с Россией, а спрос на углеводородное топливо все время растет.

Экономика РФ в 2018 году

Если разобраться с экономической ситуацией в России, то можно сделать один важный вывод – 20 лет назад ситуация в стране была куда более тяжелой. Тогда Правительство РФ стало заложником своих раздутых обязательств перед кредиторами и будучи не в состоянии их исполнить, автоматически объявило по ним дефолт.

В 2018 году Правительство изменило свою денежно-кредитную политику с точностью до наоборот:

  1. Уже несколько лет Центробанк ведёт расчистку банковского сектора;
  2. Государство не берёт на себя высоких кредитных обязательств;
  3. В России есть Фонд национального благосостояния (порядка 80-100 млрд долларов).

Да к тому же цена на нефть в начале 2018 года находится на весьма комфортном уровне.

Инфографика 3. Цена на нефть в 2017-2018

Всё это вместе может свидетельствовать о низкой вероятности дефолта в России в 2018 году. Тем не менее, при кардинальных переменах в экономике страны вероятность девальвации рубля может повышаться.

Источник: https://ProfiComment.ru/budet-li-defolt-v-rossii-v-2018-godu/

Ждет ли Россию дефолт в 2018 году

Грозит ли России дефолт в 2018 году?

Понятие дефолт сегодня «крутиться на языке» практически у каждого россиянина. И хотя сегодня немногие могут дать определение его экономическому значению, вопрос о том, ждет ли Россию дефолт в 2018 году, волнует многих.

Причины и виды дефолта

Современная экономика РФ нестабильна, причем невыплаченные внешние долги, количество которых в последнее время сильно возросло, не способствует укреплению сложившегося положения.

Итак, дефолтом, если говорить простыми словами, принято называть невозвращение долга.

Его характерностью является то, что он предшествует банкротству ведь если долг не выплачивается, следовательно, заемщик переходит в категорию неплатежеспособных.

Основными причинами невыплаты долга (в масштабах страны) могут стать следующие проблемы:

  • ​ неправильно принятая экономическая стратегия (государство пытается решить проблему путем внешних займов и в результате этого еще больше усугубляется развитие проблемы);
  • ​ резкая смена власти;
  • ​ слишком стремительное развитие теневой экономики оказывает пагубное влияние на бюджет, дефицит которого впоследствии покрывается вешними источниками, и если обращать внимание на этот критерий, можно практически точно сказать, что в России будет дефолт;
  • развивающийся мировой кризис.

Различают несколько видов экономических дефолтов – технический, корпоративный, суверенный и перекрестный. Первый вид является самым тяжелом, потому что заемщик (в данном случае государство) не выполняет своих финансовых обязательств без «уважительных» причин, а видимые препятствия для невыполнения обязательств отсутствуют.

Второй вид (суверенный) развивается на фоне спада экономики и характеризуется длительным экономическим застоем, всего того, что сегодня наблюдается на территории РФ, поэтому нет совершенно логично, многие задумываются относительно того, что ждет Россию в 2018 году. Будет ли дефолт в стране можно еще сказать и по ее способности выплачивать определенные проценты по набранным финансовым облигациям, если долги не выплачиваются, то стоит задуматься о негативном развитии события.

Перекрестный дефолт в масштабах государства встречается очень редко, ведь он характеризуется невыполнением финансовых обязательств по кредитам, но иметь о нем представление стоит каждому, ведь от развития такой ситуации не застрахован никто.

Чего ожидать в 2018 году?

Отдельно стоит обсудить вопрос, касающийся того, что будет с Российской Федерацией в 2018 году.

Экономический прогноз дефолта вполне имеет шанс на определенное развитие, ведь проблема финансового дефицита в определенных российских регионах стоит невероятно остро, и в ближайшем будущем она может только усугубиться (такие данные дает один из ведущих профессоров ВШЭ Игорь Николаев).

2018 год должен стать знаменательным в том плане, когда должны будут быть выполнены всем известные «майские» указы президента, согласно которым доход бюджетников должен не только возрасти и еще и быть равным среднему уровню заработной платы в каждом конкретном регионе. Именно из-за выполнения указов и усугубилась проблема бюджетного дефицита, потому что президент поставил цель, любой ценой их исполнить. Однако, не окажется ли эта цена впоследствии слишком высокой?

Однако размышляя над тем, ожидает ли Россию дефолт, эксперт с уверенностью отвечает, что подобное развитие событий маловероятно. Федеральные власти, согласно его прогнозу, не допустят резкого обострения ситуации в государстве хотя-бы из-за того, что именно на 2018 год планируются очередные выборы президенты, а перед этим событие ситуация в стране обычно идеализируется.

Средства, для покрывания бюджетных нужда в Резервном фонде РФ очень скоро иссякнут (ближе к середине 18-го года), но деньги можно взять еще и из Фонда национального благосостоянии, и именно нужно будет применять для ведения финансовой поддержки регионов. Однако если говорить откровенно, то проблема бюджетного дефицита в регионах сохранится на долгие годы.

О чем еще говорят эксперты?

Более точные данные, касательно дальнейшего развития событий, можно получить из видео о том, что Россию ждет дефолт 2018, где эксперты высказывают разные точки зрения и размышляют по воду вероятности развития этого события.

Регионовед Наталья Зубаревич, например, уверена, что дефолта просто не может быть, хотя многие сегодня говорят о развитии так называемого «дефолта регионов» (отдельных частей страны).

Сегодня у многих регионов есть существенные финансовые проблемы, но решать их придется в масштабе государства, а не отдельных областей, потому что он не могут сосуществовать по отдельности, как и их проблемы (хотя на сегодня общая задолженность по финансам для разных областей составляет около 2 триллионов рублей).

Последние новости экспертов

Специалисты рекомендуют общественности обратить свое внимание на то, что мир ожидает новая волна кризиса, предсказать последствия которой практически невозможно.

Предпосылок для данного события существует достаточно много – мягкая финансовая политика американцев, которая приведет к падению доллара, существенное уменьшение мирового ВВП, а также резкое замедление розничной мировой торговли.

Естественно, все вышеперечисленное может рано или поздно привести к дефолту, но эксперты рекомендует не переживать по этому поводу, потому что дефолт косвенно способствует восстановлению экономики, ведь проблемы мобилизуют работу все системы, заставляя ее работать иначе и использовать все возможные ресурсы.

(1 5,00 из 5)
Загрузка…

Источник: https://russinfo.net/prognoz-na-god/ekonomicheskij-prognoz/zhdet-li-rossiyu-defolt-v-2018-godu.html

Возможен ли дефолт в России в 2018 году — мнение экспертов

Грозит ли России дефолт в 2018 году?

ЦБ впервые за три года повысил ключевую ставку до 7,5% и намекнул на возможность ее дальнейшего повышения. Что это значит для рубля? Возможен ли в России в обозримом будущем новый дефолт?

Параллели между августом 1998 и 2018 годов

В августе Россия отметила 20-летие дефолта. Август и сентябрь этого года ознаменовались резким падением рубля, которое заставило россиян вспомнить события той поры.

Подсознательно население, не доверяя заявлениям властей о том, что причин для волнений нет, готовится к худшему. Иностранные инвесторы выводят средства из рублевых облигаций и покупают валюту, отчего рубль обесценивается еще больше.

На то, что ЦБ и Минфин смогут что-то сделать для укрепления рубля, никто и не надеялся. Но внезапное решение ЦБ повысить ключевую ставку (аналитики почти единогласно высказывались за ее сохранение) успокоило рынки.

[attention type=green]
Рубль, до этого, правда, уже немного окрепший после падения на 12% за полтора месяца, отыграл еще немного у американского доллара. Есть ли в этом заслуга ЦБ и как долго продлится укрепление?
[/attention]

Ситуация в экономике сейчас сильно отличается от той, что была 20 лет назад. И причины для ослабления рубля совсем другие. Тогда у государства закончились деньги на выплаты по долгам. Надежды на рост доходов от экспорта, за счет которых планировалось этот долг гасить, не оправдались, резервы растаяли.

В отчаянии на поддержание пирамиды ГКО даже бросили кредит от МВФ, но потушить уже начавшийся пожар на финансовом рынке не удалось. Вскоре кризис перекинулся на реальный сектор экономики. Ожила казавшаяся подавленной инфляция. А рубль резко рухнул, уравнивая разбухшую до того денежную массу с товарной.

И хотя вроде бы предпосылки для кризиса были очевидны, но все равно почти для всех это стало полной неожиданностью.

Ключевая ставка не является мерой защиты от дефолта

Меры, принятые Банком России, — повышение ставки и отказ от покупки валюты на открытом рынке до конца года — не снимают долгосрочных девальвационных рисков. Это вообще, строго говоря, задача не ЦБ, а правительства и конкретно Минэкономразвития.

ЦБ лишь привел денежно-кредитную и валютную политику в соответствие с ситуацией на рынках. Инвесторы выводят деньги с развивающихся рынков, в том числе из России.

Поскольку доля нерезидентов в российских ОФЗ была велика, более 30%, а могла упасть ниже 20%, то продажи нерезидентами гособлигаций оказывают заметное давление на рубль.

Не помогает даже огромный профицит торгового баланса, достигший 90 млрд долларов за полугодие: экспортеры в последнее время сократили продажи, придерживая валюту, а кроме того, Минфин при росте мировых цен на нефть покупает все больше валюты, продаваемой экспортерами. Объем покупок в интересах Минфина до того, как ЦБ прекратил покупать доллары, составлял около 9% от торгового оборота.

Вероятность дальнейшего повышения ключевой ставки в России, на мой взгляд, не исключена. Основной мотив — борьба с оттоком капитала. ФРС повышает ключевую ставку, а налоговая реформа Трампа стимулирует возвращать деньги в США. Доходность американских гособлигаций сейчас составляет около 3% и будет расти по мере дальнейшего повышения ставки.

Рост американского фондового рынка обусловлен в том числе высокой рентабельностью бизнеса — маржа прибыли по топ-20 американским компаниям выше 10%. Чтобы удержать деньги в России, надо предложить инвесторам высокую доходность в реальном секторе экономики или на денежном рынке. Сейчас наша экономика, к сожалению, не может предложить ни того ни другого.

Судя по темпам роста ВВП в 1,9%, большого количества желающих расширять бизнес нет. Инвестиции в основной капитал в этом году, по прогнозам МЭР, увеличатся всего на 2,9%. На долговом и денежном рынках ничего интересного нет. Доходность гособлигаций летом доходила до 6,5%.

[attention type=red]
На фоне падения рубля с начала года на 20% заработали только те, кто покупал гособлигации 2—2,5 года назад. Сейчас они забирают свои деньги вместе с прибылью.
[/attention]

В текущих условиях, им, увы, нечего предложить. Приток десятков миллиардов долларов иностранных денег в ОФЗ не вызвал инвестиционного бума в реальном секторе. Два года стабильного курса рубля, даже укрепления российской валюты, не принесли заметных плодов. ВВП растет в три раза медленнее денежной массы, что только усиливает отложенные девальвационные риски.

Рост цены на нефть, заморозка тарифов монополий, продовольственное эмбарго подавили инфляцию до исторического минимума. А экономика все равно плохо растет. То геополитика вмешается, то торговые войны.

Заметно вырос только ипотечный рынок и спрос на товары длительного пользования, в основном за счет регионов, где доходы населения, занятого в частном секторе, выросли быстрее инфляции.

Два года стабильного курса рубля, даже укрепления российской валюты, не принесли заметных плодов. ВВП растет в три раза медленнее денежной массы, что только усиливает отложенные девальвационные риски.

И сейчас ЦБ и Минфин перед серьезным выбором. Повышение доходности инструментов денежного и долгового рынков может вновь вернуть интерес инвесторов. И рубль вернется к тренду на укрепление. Но на этот раз инвесторы захотят доходность, на мой взгляд, 10% и выше.

Вкладываться в рубли под меньший процент, с учетом того, что происходит на рынках Турции и других стран EM, а также принимая во внимание риск ухудшения геополитической обстановки и то, что цена на нефть уже выросла за два года (а значит, растет риск того, что будет корректироваться), иностранным инвесторам не интересно.

Но дело в том, что, повысив ставки на внутреннем рынке, Минфин и ЦБ рискуют наступить на те же грабли: средства на финансовый рынок придут, рубль укрепится, а экономический рост по-прежнему будет низкий, 1,5—2,5% в год. В то время как денежная масса и госдолг будут расти гораздо быстрее.

И однажды, вероятнее всего, когда цена на нефть скорректируется, наступит расплата за политику дорогих займов. Интересно, это по традиции произойдет в августе?
ЦБ, безусловно, видит эти риски, истоки которых, по большому счету, вне его контроля. Пока регулятор выбрал политику мягкого реагирования. Понятно, что повышение ставки на 0,25 процентного пункта не вернет интереса нерезидентов к рублевым гособлигациям. Минфин, в свою очередь, пока тоже не торопится повышать доходность на аукционах.

Если спекулятивный капитал не исправит положение в экономике, то зачем он, спрашивается, нужен? Так что, скорее всего, ЦБ и дальше будет следовать за трендами, повышая ставку совсем чуть-чуть, на один шаг, по мере роста инфляции и ослабления рубля. А рубль при этом, скорее всего, будет дешеветь на 5—10% в год.

Рост экономики замедлится до 1,5%. Безусловно, заметное влияние будут оказывать внешние факторы, в частности цена на нефть. Продолжение ее роста будет двигать вверх экономику сильнее, а ставку не придется повышать дольше.

Коррекция цены на нефть, напротив, заставит ЦБ повысить ключевую ставку, а Минфин вслед за этим — занимать дороже, чтобы ослабить давление на рубль.

Источник: https://www.kramola.info/vesti/novosti/vozmozhen-li-defolt-v-rossii-v-2018-godu-mnenie-ekspertov

​Готовиться ли России к новому дефолту?

Грозит ли России дефолт в 2018 году?
Риски новой обвальной девальвации рубля и дефолта полностью не исчезли коллаж Banki.ru

ЦБ впервые за три года повысил ключевую ставку до 7,5% и намекнул на возможность ее дальнейшего повышения. Что это значит для рубля? Возможен ли в России в обозримом будущем новый дефолт?

Чем сентябрь 2018-го отличается от августа 1998-го

В августе Россия отметила 20-летие дефолта. Август и сентябрь этого года ознаменовались резким падением рубля, которое заставило россиян вспомнить события той поры.

Подсознательно население, не доверяя заявлениям властей о том, что причин для волнений нет, готовится к худшему. Иностранные инвесторы выводят средства из рублевых облигаций и покупают валюту, отчего рубль обесценивается еще больше.

На то, что ЦБ и Минфин смогут что-то сделать для укрепления рубля, никто и не надеялся. Но внезапное решение ЦБ повысить ключевую ставку (аналитики почти единогласно высказывались за ее сохранение) успокоило рынки.

[attention type=green]
Рубль, до этого, правда, уже немного окрепший после падения на 12% за полтора месяца, отыграл еще немного у американского доллара. Есть ли в этом заслуга ЦБ и как долго продлится укрепление?
[/attention]

Ситуация в экономике сейчас сильно отличается от той, что была 20 лет назад. И причины для ослабления рубля совсем другие. Тогда у государства закончились деньги на выплаты по долгам. Надежды на рост доходов от экспорта, за счет которых планировалось этот долг гасить, не оправдались, резервы растаяли.

В отчаянии на поддержание пирамиды ГКО даже бросили кредит от МВФ, но потушить уже начавшийся пожар на финансовом рынке не удалось. Вскоре кризис перекинулся на реальный сектор экономики. Ожила казавшаяся подавленной инфляция. А рубль резко рухнул, уравнивая разбухшую до того денежную массу с товарной.

И хотя вроде бы предпосылки для кризиса были очевидны, но все равно почти для всех это стало полной неожиданностью.

Внезапные потрясения возможны

Сравнение с 1998 годом хотя и в пользу рубля, но абсолютно не гарантирует защиту от внезапных потрясений. Например, в экономике Турции не сказать чтобы все было прекрасно, но не было предвестников резкой девальвации.

Госдолг был относительно низким, 28% от ВВП, экономика росла, пусть и неустойчиво, но в среднем на 7% в год (темпы роста ВВП России в 2018 году в самых оптимистических прогнозах ожидаются около 2%). Инфляция была высокой, 10—12%, но не галопировала, и это в значительной мере плата за высокий рост.

Но лишь одна новость о пошлинах на турецкие металлы, которые занимают менее 10% от всего экспорта (можно добавить, что и США для Турции далеко не ключевой партнер: на долю Штатов приходится около 5% турецкого экспорта), — и турецкая лира моментально потеряла более 20% своей стоимости.

А все из-за того, что денежная масса, или, по-научному, макроэкономический индикатор М2, росла бешеными темпами. Только за год количество денег в экономике выросло на 26%, а количество товаров — всего на 7%. Пузырь лопнул, лира обесценивается, кризис грозит перекинуться на реальный сектор. Знакомо?

То, что происходит сейчас в России, не повторение событий августа 1998 года. Сейчас твердо можно сказать, что нет непосредственной угрозы дефолта. Россия не платит сумасшедшие проценты по облигациям внешнего и внутреннего займа (за исключением отдельных выпусков).

Внешний госдолг составляет всего 13% от ВВП. Его при необходимости даже можно увеличить на 70% без угрозы для суверенного рейтинга. Цены на экспортное сырье заметно выросли за последний год.

Нефть стоит выше 75 долларов за баррель, в то время как бюджет государства сверстан исходя из 50 (а экспортеры выживут и при 30 долларах за баррель). Инфляция, хотя и показывает признаки пробуждения, пока еще вблизи исторического минимума.

Можно продолжать перечислять причины, по которым резкая девальвация рублю не грозит прямо сейчас. Но, как говорится, есть нюанс.
То, что происходит сейчас в России, не повторение событий августа 1998 года. Сейчас твердо можно сказать, что нет непосредственной угрозы дефолта.

В экономике России существуют объективные девальвационные риски. Экономика растет приблизительно на 2% год. Денежная масса сейчас составляет 44 трлн рублей, или около 43% от ВВП, и растет в среднем на 10—12% в год (данные Банка России).

И государство будет увеличивать долг (этот процесс еще известен под названием «печатать деньги»), поскольку необходимо финансировать новые социальные программы. Беда еще и в том, что 8 трлн рублей, которые государство согласно указу президента собирается потратить на социальную сферу, не создадут много высокооплачиваемых рабочих мест.

То есть рост российской экономики хотя бы до турецких темпов не ускорится. Даже без учета внешних факторов на горизонте нескольких лет зреют девальвационные риски.

Ключевая ставка от дефолта не спасет

Меры, принятые Банком России, — повышение ставки и отказ от покупки валюты на открытом рынке до конца года — не снимают долгосрочных девальвационных рисков. Это вообще, строго говоря, задача не ЦБ, а правительства и конкретно Минэкономразвития.

ЦБ лишь привел денежно-кредитную и валютную политику в соответствие с ситуацией на рынках. Инвесторы выводят деньги с развивающихся рынков, в том числе из России.

Поскольку доля нерезидентов в российских ОФЗ была велика, более 30%, а могла упасть ниже 20%, то продажи нерезидентами гособлигаций оказывают заметное давление на рубль.

Не помогает даже огромный профицит торгового баланса, достигший 90 млрд долларов за полугодие: экспортеры в последнее время сократили продажи, придерживая валюту, а кроме того, Минфин при росте мировых цен на нефть покупает все больше валюты, продаваемой экспортерами. Объем покупок в интересах Минфина до того, как ЦБ прекратил покупать доллары, составлял около 9% от торгового оборота.

Вероятность дальнейшего повышения ключевой ставки в России, на мой взгляд, не исключена. Основной мотив — борьба с оттоком капитала. ФРС повышает ключевую ставку, а налоговая реформа Трампа стимулирует возвращать деньги в США. Доходность американских гособлигаций сейчас составляет около 3% и будет расти по мере дальнейшего повышения ставки.

Рост американского фондового рынка обусловлен в том числе высокой рентабельностью бизнеса — маржа прибыли по топ-20 американским компаниям выше 10%. Чтобы удержать деньги в России, надо предложить инвесторам высокую доходность в реальном секторе экономики или на денежном рынке. Сейчас наша экономика, к сожалению, не может предложить ни того ни другого.

Судя по темпам роста ВВП в 1,9%, большого количества желающих расширять бизнес нет. Инвестиции в основной капитал в этом году, по прогнозам МЭР, увеличатся всего на 2,9%. На долговом и денежном рынках ничего интересного нет. Доходность гособлигаций летом доходила до 6,5%.

[attention type=red]
На фоне падения рубля с начала года на 20% заработали только те, кто покупал гособлигации 2—2,5 года назад. Сейчас они забирают свои деньги вместе с прибылью.
[/attention]

В текущих условиях, им, увы, нечего предложить. Приток десятков миллиардов долларов иностранных денег в ОФЗ не вызвал инвестиционного бума в реальном секторе. Два года стабильного курса рубля, даже укрепления российской валюты, не принесли заметных плодов. ВВП растет в три раза медленнее денежной массы, что только усиливает отложенные девальвационные риски.

Рост цены на нефть, заморозка тарифов монополий, продовольственное эмбарго подавили инфляцию до исторического минимума. А экономика все равно плохо растет. То геополитика вмешается, то торговые войны.

Заметно вырос только ипотечный рынок и спрос на товары длительного пользования, в основном за счет регионов, где доходы населения, занятого в частном секторе, выросли быстрее инфляции.

Два года стабильного курса рубля, даже укрепления российской валюты, не принесли заметных плодов. ВВП растет в три раза медленнее денежной массы, что только усиливает отложенные девальвационные риски.

И сейчас ЦБ и Минфин перед серьезным выбором. Повышение доходности инструментов денежного и долгового рынков может вновь вернуть интерес инвесторов. И рубль вернется к тренду на укрепление. Но на этот раз инвесторы захотят доходность, на мой взгляд, 10% и выше.

Вкладываться в рубли под меньший процент, с учетом того, что происходит на рынках Турции и других стран EM, а также принимая во внимание риск ухудшения геополитической обстановки и то, что цена на нефть уже выросла за два года (а значит, растет риск того, что будет корректироваться), иностранным инвесторам не интересно.

Но дело в том, что, повысив ставки на внутреннем рынке, Минфин и ЦБ рискуют наступить на те же грабли: средства на финансовый рынок придут, рубль укрепится, а экономический рост по-прежнему будет низкий, 1,5—2,5% в год. В то время как денежная масса и госдолг будут расти гораздо быстрее.

И однажды, вероятнее всего, когда цена на нефть скорректируется, наступит расплата за политику дорогих займов. Интересно, это по традиции произойдет в августе?
ЦБ, безусловно, видит эти риски, истоки которых, по большому счету, вне его контроля. Пока регулятор выбрал политику мягкого реагирования. Понятно, что повышение ставки на 0,25 процентного пункта не вернет интереса нерезидентов к рублевым гособлигациям. Минфин, в свою очередь, пока тоже не торопится повышать доходность на аукционах.

Если спекулятивный капитал не исправит положение в экономике, то зачем он, спрашивается, нужен? Так что, скорее всего, ЦБ и дальше будет следовать за трендами, повышая ставку совсем чуть-чуть, на один шаг, по мере роста инфляции и ослабления рубля. А рубль при этом, скорее всего, будет дешеветь на 5—10% в год.

Рост экономики замедлится до 1,5%. Безусловно, заметное влияние будут оказывать внешние факторы, в частности цена на нефть. Продолжение ее роста будет двигать вверх экономику сильнее, а ставку не придется повышать дольше.

Коррекция цены на нефть, напротив, заставит ЦБ повысить ключевую ставку, а Минфин вслед за этим — занимать дороже, чтобы ослабить давление на рубль.

Георгий ВАЩЕНКО, начальник управления операций на российском фондовом рынке ИК «Фридом Финанс», для Ваnki.ru

Источник: https://www.banki.ru/news/daytheme/?id=10660631

Поделиться:
Нет комментариев

    Добавить комментарий

    Ваш e-mail не будет опубликован. Все поля обязательны для заполнения.